雷达财经出品 文|张凯旌 编|深海

8月1日，港交所官网显示，网易云音乐已通过上市聆讯并上载聆讯后资料集，上市联席保荐人为美林、中金及瑞信。

网易云音乐的诞生，和公司创始人丁磊有关。2000年网易上市时，创始人丁磊曾在媒体面前称自己想做一家唱片公司；2013年网易云音乐上线，丁磊将这一梦想转化为了音乐产品，并主打社区特色，意图满足用户对个性化音乐及社交互动的需求。

今年5月26日，网易向港交所递交了招股书，数据显示，2020年网易云音乐实现营收48.96亿元，以该收入计，公司占市场份额的20.5%。

虽然距离递交招股书仅过了两个多月的时间，但在此期间在线音乐的版权市场已经发生了颠覆性的变化。7月24日，国家市场监管总局责令腾讯解除网络音乐独家版权，市场上维持了多年的“一超一强”现象有望迎来破局。

网易云能抓住这次机会吗？雷达财经注意到，2021年一季度，网易云音乐的营收增速、月活增速、付费用户增速及在线音乐付费率均位列行业第一。而行业的“老大”腾讯音乐，则在月活方面出现了下滑。

不过，网易云音乐仍面临亏损难题，公司三年多亏损已达76亿元，短期内仍难扭转。且“版权令”在利好网易云的同时，其他竞争对手也从中获益。

此前，网易曾多次砍掉亏损业务，如将网易考拉出售给阿里。外界好奇的是，丁磊是否因亏损将网易云音乐砍掉？对此，丁磊的态度是，其可以允许亏钱的两大网易产品，一件是有道，另一件就是网易云音乐。

网易云音乐靠什么赚钱？

招股书显示，网易云音乐成长迅速。

2018-2020年，网易云音乐分别实现营收11.48亿元、23.18亿元、48.96亿元，连续两年翻番。2021年一季度营收14.91亿元，同比增长74.6%。

目前，公司营收主要由“在线音乐服务”、“社交娱乐服务及其他”两部分组成。简而言之，网易云音乐的收入来源以付费音乐和直播为主。

具体来看，在线音乐板块在营收从2018年的10.26亿元增长至2020年的26.23亿元的同时，月活增速、付费用户增速及付费率均位居行业第一。

2018-2020年，公司在线音乐服务月活跃用户数分别为1.05亿人、1.47 亿人、1.81 亿人，年均复合增长率为31%；2021年Q1，该数字已达1.83 亿人，同时其在线音乐付费用户数同比增长91.5%至2429万；在线音乐付费率从2020年的8.8%快速增长至Q1的13.3%。

社交娱乐服务板块收入的提升则主要仰仗直播服务的快速发展。网易云音乐2018年推出直播业务，此后至2020年的三个报告期内，该板块月付费用户数增长迅猛，分别为5800、9.17万和32.71万，2021年Q1则为43.81万，同比增长69.5%。每月每付费用户收入也从2019年的477.6元涨至2020年的573.8元。截至2020年，该板块的月活已达约1940万。

得益于此，该板块在营收中的占比逐年升高，已从2018年的10.6%跃升至2020年的46.4%。

不过，在多项指标高速增长的情况下，网易云音乐依然尚未摆脱亏损窘境。2018年-2020年，网易云音乐分别产生净亏损20.06亿元、20.15亿元和29.51亿元，2021年Q1公司净亏损16.65亿元。据此计算，自2018年来，公司合计产生净亏损超76亿元。

网易云音乐方面表示，净亏损增加主要源于业务扩张导致的销售及市场费用、研发费用增加；以及公司估值增加而使可转换可赎回优先股公允价值亏损增加。

公司还称，当下处于专注通过投资品牌及高质量内容扩大用户群体的阶段，并不寻求实时的财务回报或盈利能力。在可预见的将来，直至2023年，亏损或仍将持续。

音乐社区成品牌根基

网易云音乐不寻求短期内盈利的自信，离不开公司多年来建立的音乐社区概念。

作为“后浪”，网易云音乐在2013年切入在线音乐市场时，面临着BAT的夹击。公开信息显示，腾讯早在2005年就开始做QQ音乐；百度音乐的前身“百度Ting”于2011年推出；阿里则在2012年完成了对虾米音乐的收购。

群狼环伺之下，丁磊一开始就将重点放在了社交功能与音乐功能的融合上，尝试将“歌单”和“分享”作为产品的基础，为用户搭建一个情感桥梁。

2014年，网易云音乐上线评论和点赞功能，鼓励用户在评论区分享自己的故事，包括对音乐本身的欣赏、评论以及被音乐唤起的个人记忆。不久后，评论区就成为了网易云音乐社区精神的重要象征。