导语：比财务预测更重要的，是对一家公司“做什么”的研究。

2021年5月18日，腾讯音乐（ NYSE：TME），将要在美股收盘后发布2021年第一季度财报，这家中国领先的在线音乐与音频娱乐平台，又一次将向公众摊开账本。

在上海的高架桥上，在北京的一号线里，上下班的白领，课余休息的学生，一个个风尘仆仆却又热爱生活的中国人，在耳机与APP上寻求放松与学习的时刻。

根据腾讯音乐2020年四个季度主要运营数据，我们大体可估算出腾讯音乐各类主要数据复合增速。据此保守估计，腾讯音乐2021年一季度在线音乐付费用户有望达到6050万人，环比增加约450万人?。

这样的增长，让腾讯音乐的商业化进程一路高歌。根据预测，TME在一季度的营收数据依然会维持稳健增长，并且在线音乐收入同比去年一季度会继续大幅提升。

在线付费用户预期同比增速、在线音乐订阅收入同比增速也将延续符合公司2020年Q1-Q4的增长趋势。

对于数据的预测，只是针对这家公司的研究成果，在数据变化的背后，是腾讯音乐近年来如何通过对业务的持续优化升级，让业绩一步步兑现。以及这种一路高歌的商业化，是否可以持续？

01 基本盘稳健增长趋势已定

从腾讯音乐2020年全年业绩表现来看，公司业绩主要来源于在线音乐和社交娱乐两个方面。

在线音乐业务层面，近几年，腾讯音乐在原有基础上，在共创共赢的全球战略合作导向下，采用与海内外优质内容方合作共创的方式持续丰富内容规模。

2020年至今，腾讯音乐先后与环球音乐、华纳音乐、Kobalt Music等国际厂牌/唱片公司达成战略合作。

在知识产权愈发重要的今天，内容是流媒体平台的核心竞争力之一。

凭借更丰富与更优质音乐内容及多元业务布局，用户付费意愿空前高涨，2020年第四季度在线音乐付费用户历史性突破达5600万，环比增加430万人，在一个季度内，在线音乐付费比例从8%提升至9%，推动在线音乐订阅收入环比增加8%，达到15.8亿元。

腾讯音乐在对外寻求合作扩展内容曲库的同时，还从用户角度出发，针对嘻哈、古风、影视音乐等多垂类内容布局，进一步提升年轻人的使用粘性。

旗下平台酷狗音乐2020年的酷狗音乐国风音乐盛典，有超过1500万粉丝在线观看了这一场演出，一夜出圈的“春晖纪”成为倍受行业内外关注的一场年度盛典。

腾讯音乐推出此类活动，除具有向大众宣传，让更多人关注到国风音乐外，财务与资源激励还能一定程度上提升现有音乐人的生活水平，为国内音乐圈正向发展提供支撑。

根据中国传媒大学发布的《2020中国音乐人报告》显示，截至2020年底，有64.4%的音乐人主要数字音乐收益来源于腾讯音乐旗下平台，较2019年的45%再度提升，腾讯音乐人平台继续获得更多音乐人的充分信任，成为众多音乐人的首选。

这份信任的来源，主要在于腾讯音乐的站位——从音乐人角度出发思考问题，通过“亿元激励计划”、“原力计划”、“伯乐计划”等多种激励措施，为音乐人与词曲作者提供平台服务与物质激励，提升音乐人的创作力。

在社交娱乐层面，自成立之初就带有社交基因的腾讯音乐，不断打磨优化产品体验，为用户打造精彩的音乐精神家园，提高社交性和个性化功能，持续提升用户体验。

QQ音乐扑通社区自推出后，用户渗透率和用户留存率稳步提升，酷狗音乐全新社区粉丝说的用户使用总时长获得了15％的环比高速增长。

另外，值得注意的是，扑通社区和粉丝说的整体用户中约50%是25岁以下年轻用户群体。

为用户和偶像架起一座“互动、互联”的桥，让粉丝距离偶像和偶像的作品更近，持续提升用户粘性。

另外，2020年四个季度，腾讯音乐在线音乐订阅收入稳定增长，同比增速也愈发稳定。

作为公司业绩基本盘，腾讯音乐在线音乐和社交娱乐两个板块的现有布局，已经为相关业务稳健增长打下良好基础，未来或将持续保持稳健增长态势。

02 “2+N”布局成果显著，新业务实现里程碑式突破

腾讯音乐稳住了在线音乐与社交娱乐增长基本盘，同时，也直接为公司业务创新注入源动力，战略布局了TME live、长音频、商业广告等多个创新业务，实现2+N的布局。