自2018年上市以来，音乐流媒体巨头Spotify的收入在很长一段时间内都持续快速地增长，但是却一直连年亏损，难以盈利。

北京时间2月4日，Spotify发布了2020第四季度财报，财报显示，季度营收21.68亿欧元，同比增长17%-，季度净亏损1.25亿欧元，同比收窄40%，毛利率26.5%。在当日财报发布后，Spotify股价下跌逾8%。

其中第四季度营收、订阅增长以及毛利率几个数据强于分析师预期，但是从股价来看，投资者很显然不是很满意这样的经营业绩。

随着全球流媒体音乐快速发展，越来越多的公司都想在流媒体音乐上分一杯羹，平台的竞争日益激烈，Spotify的优势正在逐渐缩小。透过Spotify新发布的财报，或许我们可以看看这家流媒体音乐巨头的业绩表现。

尽管Sotify的Q4营收高于预期，但是增速放缓，成本也一直居高不下。Spotify的核心业务是音乐流媒体订阅，营收主要来自于用户付费和广告。近年为了提高广告收入，公司在播客业务上进行了大量投资，短期来看播客带来了明显的增收。

据财报显示，广告带来营收2.81亿欧元，同比大幅度增长29%，一方面可见播客这一新的广告支持平台增收奏效，另一方面也得益于假日季度的广告需求的增加。但仍然改变不了总体营收增长放缓的事实。

公司第四季度付费订阅营收18.87亿欧元，同比增长15%。结合2018年上市以来季度数据来看，付费订阅服务营收的增速一直在下滑。

尽管本季度高级订户同比增长24％至1.55亿，全年净增加量达到创纪录的3000万，但是并没有带来很大的营收增益。据此计算，Spotify第四季度ARPU（每用户平均收入）为4.26欧元，同比下降8%。

ARPU下滑，或许是Spotify持续的推行家庭优惠计划，促销活动吸引了更多人购买组合订阅，使得季度付费订阅流失率上升。

虽说持续的促销策略目的是为了获得用户规模的增长，随着时间的推移仍旧需要获得更高的营收，Spotify也开始在部分地区进行上调价格的试探。去年十月，Spotify在包括哥伦比亚一起的7个市场提高了家庭计划的价格。

今年2月1日，Spotify宣布在其他25个市场的家庭计划价格上涨，他们预计2021年ARPU的同比变化将会被改善，这一举措将会在未来带来更多的利润。

自上市以来，Spotify大部分时间还是处于亏损。财报显示，公司Q4净亏损1.25亿，可以看到净亏损同比收窄，但是从年度数据来看，2018至今年度净亏损分别为0.78亿、1.86亿、5.81亿，年度亏损在不停地扩大，其根本的问题在于高额的版权费用成本一直压缩着Spotify的利润空间。

一直以来公司都要将70%的营业收入贡献给唱片公司和版权所有者，使得毛利一直维持在25%的水平饱受诟病。在本季度毛利率略有提高，财报显示本季度毛利率26.5%。其中订阅收入毛利率提高到28.9%，广告收入毛利率也由0.6%提高到了10.8%，实现了不小的增长，那为什么Spotify还是亏损了呢？

从财务报表上来看，第四季度公司运营支出总计6.44亿欧元，同比增长17％，高于预期的社会税收占了部分超额支出，超出了管理层的计划。同时营业成本也同比上涨了15%。Spotify想实现盈利真的是很难。

Spotify自身还难以摆脱亏损局面，另一方面行业上的竞争对手又在激烈地抢夺用户。

根据财报数据显示，Spotify本季度付费用户1.55亿，同比增长24%，总月活3.45亿，同比增长27%。从数据上来看，可以明显地看出增速放缓。

华尔街日报获悉，Spotify在美国最强劲的对手是apple music。在2019年，Apple Music的订阅用户数量同比增长了36％，凭借19％的全球订阅份额位居第二，同时，其年收入占音乐流媒体行业总收入的24％，步步紧逼Spotify。

其他的竞争对手Amazon 也推出了免费的音乐流媒体平台Amazon music，2019年底亚马逊音乐的订阅量占市场总量的15％，并且快速增长。

相对于苹果公司和亚马逊公司，Spotify明显处于劣势地位，两家竞争对手都有自己范围广阔的生态系统，并且可以利用自家的生态系统进行捆绑营销，为自己的流媒体音乐平台引流，